Services and Investment

Durante décadas repetimos que la tecnología no se maneja sola, que requiere de criterio humano, supervisión y control. Pero en la era de la inteligencia artificial autónoma, esa afirmación ya no es irrefutable y nos preguntamos: ¿Sigue siendo válida hoy? Introducción "La tecnología no se maneja sola" era una máxima que nos recordaba que las herramientas, por más sofisticadas que fueran, siempre requerían dirección humana. Desde una simple calculadora hasta un sistema ERP corporativo o un sistema completamente automatizado, la lógica era clara: la máquina ejecuta, pero el humano decide. Hoy, sin embargo, nos enfrentamos a un nuevo paradigma. La aparición de sistemas de inteligencia artificial (IA), machine learning y agentes autónomos ha dado lugar a tecnologías que no solo ejecutan tareas, sino que también toman decisiones, aprenden y se adaptan sin intervención humana directa.

Artificial Intelligence is advancing rapidly. With the emergence of tools like ChatGPT and other AI programs from major companies, AI is becoming increasingly powerful. This raises the question: can it provide human-level advice, particularly in the realm of finance? To explore this, we conducted a survey of 30 individuals in India of varying age, income and experience. The objective was to understand the public perception of AI financial advisors. Many respondents had over 10 years of market experience, and the results suggest that people are open to trying AI advisors in conjunction with human advisors, as many believe AI still lacks the ability to understand clients' emotions fully. Further discussion on the results of this study is shown in this article.

SOMMARIO: 1. Premessa e fatto. -2. Diversi approcci alla fattispecie. -3. La corrispondenza oggettiva delle due raccomandate ed il comma 5 dell'art. 1326 c.c. -4. La corrispondenza formale delle due raccomandate tra avviso immediato e rinuncia per vie concludenti all'onere formale richiesto dal proponente per l'accettazione.

Reinaldo Ramos D’Agostino, experto en finanzas, subraya que la clave para maximizar los rendimientos en 2024 radica en aprovechar al máximo las herramientas tecnológicas emergentes que permiten a los inversores tomar decisiones más informadas y precisas.

La historia del desarrollo tecnológico y su progreso es a través de oleadas
sucesivas que se superponen. Como la era digital y móvil está penetrando
todos los ámbitos de la vida se analiza la relación dinámica entre la
innovación tecnológica y el mercado financiero; así como, la nueva arquitectura de los servicios financieros, que está surgiendo con un énfasis en lo que se denomina la era FinTech 3.0.
Este contexto deberá guiar el siglo XXI en la materia exigiendo de los
miembros del ecosistema un actuar ágil, creativo, dinámico, de intercambio, experimental, flexible e innovador adaptado a las realidades locales que vaya más allá del control reglamentario, informes y cumplimiento existente el cual configura el mundo RegTech en el presente.

Los progresivos avances tecnológicos y sus reflejos en los más variados ámbitos de la sociedad son una realidad prácticamente irrefutable en el mundo contemporáneo. Un ejemplo de ello es el desarrollo y uso paulatino de sistemas informáticos capaces de capturar y procesar una inmensidad de datos y, en un corto período de tiempo y sin mayores interferencias humanas, interpretarlos y, a partir de este «aprendizaje», llegar a respuestas y realizar tareas para las que no necesariamente estarían programados. Estamos hablando de la inteligencia artificial. Este conjunto de innovaciones repercute también en el mercado de capitales, posibilitando la realización de actividades de negociación basadas en el uso de algoritmos, que utilizan como input, informaciones del mercado en tiempo real, y tienen como output, decisiones automatizadas, como emisiones, modificaciones o cancelaciones de órdenes de compra y venta. Sin embargo, observamos que, a pesar de algunos beneficios para la liquidez del mercado, las llamadas negociaciones algorítmicas de alta frecuencia (HFT) también presentan riesgos. Además de posibles daños derivados del mal funcionamiento del algoritmo, estas pueden ser instrumentos para la ejecución de estrategias ilícitas dirigidas a la manipulación del mercado, como el spoofing y el layering. En vista de lo anterior, el objetivo de este trabajo es responder a dos cuestiones principales: las estrategias de mercado que hacen uso de técnicas de negociación de alta frecuencia, ¿pueden ser consideradas «manipulación de mercado», en los términos previstos, por ejemplo, por el Artículo 284.1.1.º y 2.º del CP Español? En ese caso y considerando el uso de algoritmos «inteligentes» en estas operaciones, ¿qué obstáculos existirían en esta subsunción y cuáles serían las posibles alternativas para superarlos? Para responder a estas preguntas, realizaremos un estudio inicial sobre qué podemos entender efectivamente por HFT y cuáles serían sus beneficios y riesgos. Posteriormente, demostraremos, a partir de una metodología deductiva, que la imputación penal de estas estrategias como manipulación de mercado encuentra dificultades en aquellas hipótesis en las que existe un mal funcionamiento o imprevisibilidad del output de los algoritmos, lo que puede atestar la necesidad, no sólo de un reforzamiento preventivo, reglamentario y fiscalizador estatal, sino también de nuevas tipificaciones de las modalidades culposa y de omisión.

Asesoría automatizada en el mercado de valores. Bogotá, 2019 35p.-Incluye referencias bibliográficas. Finanzas / Comunicación digital / Tecnologías de la información-finanzas / Finanzas-aspectos jurídicos / Asesores de inversiones-inteligencia artificial / I. Universidad del Rosario / II. Título / III. Serie 332.67 SCDD 20 Catalogación en la fuente-Universidad del Rosario. CRAI LAC / enero 31 de 2019

Following the prominence of media-driven market manipulation, pseudo-financial advisors, and internet-facilitated pump-and-dump schemes over the last few years, I provide a Year 2022 retrospective of online investor preferences and success rates, across a timeframe which represents the end of the longest bull-run in U.S. history, and one of the most volatile periods since records began. From the top 3000 most-engaged-with posts from three of the leading investor-oriented Reddit community forums, I recognise 107 asset-specific signals and measure their predictiveness and accuracy in the short term by recording their respective daily prices at 10 time intervals.

I find that social media investors, particularly those in the group of average sophistication, exhibit overconfidence and engage enthusiastically with positive, speculative, qualitative signals without due concern for business fundamentals or diversification. Additionally, I observe that social media investors are highly responsive and quick to adapt their stance; using market downturns as an opportunity to short stocks or purchase put options, even where conditions are unfavourable towards active investment strategies. After utilising both a Jonckheere-Terpstra Test and Poisson Regression, I find very little evidence to suggest that there is any notable linear correlation between the level of engagement which a signal receives, and the short-term accuracy of the prediction within its content. However, my use of Data Binning indicated that signals with engagement metrics in the mid-range of the sample were found to be of the best quality, suggesting that too little or too much noise surrounding an opportunity are both largely negatives. I also uncover that in the vast majority of cases, the optimal point to follow the advice given within these signals actually occurred prior to the date on which they reached social media.

Overall, sentiment-driven predictiveness was overwhelmingly poor from all groups during this period of uncertainty, particularly in the weeks after a signal was posted to social media, and the frequency of predictions which could have gone ‘either way’ highlighted the risks associated with using social media platforms as one’s primary source of investment advice.

The spread of COVID-19 has forced many people around the world to adjust the manner in which they relate to and participate in the goings-on of the outside world. This article examines a seemingly novel attempt by a few amateur investors to take on the might of hedge funds’ cutting-edge algorithms. Our analysis includes an examination of short-selling, online investment communities and the problem of collective action they face. This piece examines how Wall Street betters on Reddit, with little or no experience, brought a new series of questions about regulation and speculative investing to the fore. We close by reflecting on the kinds of questions that people who are interested in the stock market (no matter their ability) might ask themselves in the very near future.

Having a look at the GameStop share very recently raises the question of how such a phenomenon of enormous price explosion can arise. Technological and financial innovations such as the internet and commission-free trading platforms entail the emergence of new phenomena that were previously unknown and unimaginable. Since dueling narratives surrounded the stock's future opportunities which are reflected in investor expectations, one community in particular stands out as the traditionally uncoordinated and retail investor-driven side. In this context the subreddit wallstreetbets became very prominent recently, as it is clear that many investors have coordinated their activities there. This short paper argues in a casebased research manner that a novel configuration of driving influence factors has led to this novel phenomenon which reveals that private investors can now participate in trading activities which were previously reserved for professional investors.

Nepal Stock Exchange Limited (NEPSE) is only a secondary market in Nepal. After almost three decades of its establishment, the NEPSE trading system turned fully automated on January 17, 2021. The new system is named NEPSE Online Trading System (NOTS), which was launched on November 6, 2018. After the breakout of the COVID-19, the NOTS users using NEPSE online Trade Management System (TMS) and
Uniform Resource Locator (URL) increased due to the nation-wide lockdown as well as the compulsion from the governing body. Hence, the paper attempts to get opinions from the NOTS users about its features and performance. The paper has taken 300 NOTS users as samples for the survey purpose. The online survey was conducted for the study. A 5–points Likert scale-based questionnaire was forwarded to the potential online traders (investors) through an online platform such as messenger and email. The study has followed descriptive statistics and a one-sample t-test to interpret the collected data from the NOTS users. The study found that there is an issue of the market data display in the NOTS platform, which needs to be addressed as soon as possible. At the same time, the respondents stated that the best parts of NOTS were that it has helped them to specify and customize the securities, price, and volume that one would like to trade on a real- time basis.

Resumen
Los denominados robo-advisors están recientemente en el punto de mira de los organismos reguladores y supervisores de los mercados financieros. Numerosas instituciones financieras y empresas de servicios de inversión han ido incorporando sistemas autónomos de asesoramiento que minimizan costes operativos. Sus principales ventajas se materializan básicamente en una mayor eficiencia en la prestación de dichos servicios. No obstante, algunos organismos supervisores comienzan a advertir posibles problemas jurídicos que pueden surgir con el empleo de este software avanzado y han alertado de los posibles errores que pueden contener sus programaciones o la insuficiente información sobre la que pueden ejecutar determinadas decisiones o prestar servicios financieros. El presente trabajo tiene por objeto examinar el fenómeno de los robo-advisors a fin de contribuir a una eficaz política legislativa global sobre ellos. Una política legislativa que garantice la efectividad de sus ventajas operativas al mismo tiempo que permita disminuir los potenciales riesgos que esta aplicación informática puede traer consigo. En particular, este trabajo pretende examinar si los robo-advisors prestan un asesoramiento financiero y personalizado cumpliendo con los deberes fiduciarios legalmente exigibles a todo gestor de intereses ajenos, o si por el contrario han de considerarse únicamente como una herramienta instrumental al servicio del asesor financiero humano, en cuyo ámbito de responsabilidad se ha de incluir el deber de vigilar el correcto funcionamiento de este tipo de software.

Palabras clave: robo-advisor, Fintech, empresas de servicios de inversión, mercados financieros

Abstract

The so-called robo-advisors are recently in the spotlight of the regulatory and supervisory bodies of the financial markets. Numerous financial institutions and investment services companies have incorporated autonomous advisory systems that minimize operating costs. Its main advantages materialize basically in greater efficiency in the provision of such services. However, some supervisory bodies begin to warn of possible legal problems that may arise with the use of this advanced software and have warned of possible errors that may contain their schedules or insufficient information on which they can execute certain decisions or provide financial services. The purpose of this paper is to examine the phenomenon of robo-advisors in order to contribute to an effective global legislative policy on them. A legislative policy that guarantees the effectiveness of its operational advantages while reducing the potential risks that this computer application may entail. In particular, this work intends to examine whether the robo-advisors provide financial and personalized advice in compliance with the fiduciary duties legally enforceable to any manager of foreign interests, or if instead they should be considered only as an instrumental tool at the service of the financial advisor human, whose scope of responsibility must include the duty to monitor the proper functioning of this type of software.

Keywords: robo-advisor, Fintech, Financial Law, financial markets, investment service companies

Con l'ordinanza in commento viene puntualmente evidenziata la fondamentale distinzione sussistente tra l'ordine di esibizione documentale previsto ex art. 119 Tub e l'obbligo di rendicontazione gravante sul mandatario ai sensi del contratto di mandato[1], artt. 1703 ss.; differenza sinora non adeguatamente valorizzata dalla giurisprudenza di merito e di legittimità.

Le Sezioni Unite si pronunciano sul requisito di forma di cui all'art. 23 TUF: non è necessaria la sottoscrizione dell'intermediario finanziario. Commento a Cassazione Civile, Sez. Un., 16 gennaio 2018, n. 898 -Pres. Rordorf, Rel. Di Virgilio.

Fintech: En los albores del reino del revés ¿De qué hablamos cuando decimos Fintech? Escrito por el equipo de InPeople Consulting Han pasado ya 3 años desde la primera vez que escuchamos la palabra Fintech... En éste tiempo se ha puesto de moda a tal punto que hasta el Regulador de la Industria Financiera la usa asiduamente. Aún así, no estamos seguros que todos entendamos lo mismo cuándo escuchamos la pegajosa palabra. Su origen se remonta a la unión de las palabras en inglés 'Finance' y 'Technology'. Se unieron para describir a un conjunto de empresas nacientes que, haciendo uso de nuevas tecnologías, venían a ofrecer soluciones novedosas en la industria financiera. Y para ser justos, al hablar de nuevas tecnologías, implícitamente se refería a todas aquellas asociadas al software (big data, inteligencia artificial y los asesores virtuales, identidad digital y medios de pago virtuales, criptomonedas y blockchain, entre otras) y su hardware asociado (por ejemplo medios de pago sin contacto). Es un término lo suficientemente amplio cómo para que todos entendamos de que viene y que a la vez que nos cueste delimitar sus fronteras (¿Una tradicional empresa de software de ERP que lanzá una solución para brindar un servicio 100% mobile es una Fintech?). Esto genera que actualmente sea complejo definir si estamos hablando de una empresa, de un producto/servicio o de una solución tecnológica. Para aportar a la confusión, cómo el término Fintech no era suficiente, hoy tenemos también a RegTech (Regulation + Technology). Regtech hace referencia a la utilización de la tecnología para regular, y cumplir las regulaciones, de un modo más eficiente y económico. En definitiva, para mantener la confiabilidad del sistema que se digitaliza, se acelera y se complejiza. No siendo suficiente, aparece también la palabra Insurtech (Insurance + Technology), que hace referencia a las soluciones del mundo de los seguros, en donde se destaca fuertemente la internet de las cosas cómo habilitador para contar con información en línea para medir el riesgo y por lo tanto generar seguros más personalizados. Creemos que la discusión es estéril para la Industria, que se encuentra ante esta nueva realidad y necesita gestionarla. Desde nuestra mirada, el principal beneficio de que hoy estemos hablando de Fintech es que se puso en movimiento una industria que desde hacía 50 años no innovaba disruptivamente (cuando se inventó la tarjeta mágnética de crédito/ débito). A los efectos de éste artículo, vamos a agrupar las palabras Fintech, RegTech e Insurtech en el término Fintech y lo vamos a definir cómo al conjunto de soluciones que se ofrecen a los consumidores para que puedan administrar sus activos en concordancia con sus necesidades,

gli articoli pubblicati in questa rivista sono stati sottoposti a valutazione da parte di due revisori con il dottrina e giurisprudenza commentata Rivista GIOACCHINO LA ROCCA 1 Sottoscrizione e "forma informativa" nei contratti del mercato finanziario SOMMARIO: 1. La giurisprudenza in tema di contratti del mercato finanziario privi della sottoscrizione dell'intermediario -2. Considerazioni introduttive sull'orientamento di parte della giurisprudenza di merito -3. Sottoscrizione e documento -4. "Forma informativa" vs. sottoscrizione del contratto scritto?: le fattispecie diverse dall'art. 23 TUF -5. La forma informativa nel contratto di intermediazione mobiliare: dubbi -6. Importanza e limiti degli obblighi di informazione 7. -Il significato della sottoscrizione nel documento contrattuale 8. -Prime conclusioni: il senso della sottoscrizione dell'intermediario nei contratti finanziari; 9. -Forma del contratto e attività bancaria e finanziaria. Conclusioni.

Con la Sentenza n. 5919 del 24 marzo 2016, la Prima Sezione Civile della Suprema Corte, ha respinto il ricorso promosso da un intermediario finanziario (di seguito " la banca ") nei confronti di una sentenza resa dalla Corte d'Appello di Milano che aveva pronunciato la nullità di un'operazione di investimento in obbligazioni emesse dalla Repubblica Argentina per difetto di un valido contratto scritto di negoziazione (di seguito anche " accordo quadro ") ai sensi dell'art. 23 del D.Lgs. 58 del 1998 (Testo Unico della Finanza). Come è noto, la disciplina dei contratti bancari e finanziari prevede la necessità di forma scritta del contratto a pena di nullità (art. 117 T.U.B. e art 23 T.U.F.). Nella fattispecie, l'accordo quadro prodotto da ciascuna delle parti in giudizio, intermediario e cliente sottoscrittore, recava la sottoscrizione del solo cliente accompagnata da una dichiarazione resa dal medesimo del seguente tenore: «Prendiamo atto che una copia del presente contratto ci viene rilasciata debitamente sottoscritta da soggetti abilitati a rappresentarvi». Questa dichiarazione suppliva, di fatto, all'assenza di firma da parte dell'intermediario/banca, così che il contratto poteva dirsi " monofirma ". Ad integrazione della documentazione, erano poi stati depositati estratti conto ed altra documentazione contabile inerente al rapporto e all'investimento. In applicazione dei principi di diritto esposti in una sentenza della Prima Sezione Civile 22 marzo 2012, n. 4564 resa in relazione ad un caso simile, la difesa dell'intermediario aveva affermato che la dicitura, sopra citata, contenuta nel documento mancante della sottoscrizione proveniente dalla banca, rendeva ragionevole affermare che l'esemplare consegnato recasse per l'appunto la sottoscrizione della banca. Parimenti, sempre in applicazione della sentenza di cui sopra, anche in mancanza di una copia firmata dalla banca l'intento dell'intermediario di avvalersi del contratto risultava dimostrato oltre che dall'accordo depositato in giudizio anche da manifestazioni di volontà esternate dalla banca ai clienti nel corso del rapporto, quali ad esempio gli estratti conto periodicamente inviati e gli ordini di esecuzione, dalle quali si poteva desumere la volontà di avvalersi del contratto con conseguente perfezionamento dello stesso, A sorpresa, la Suprema Corte Prima Sezione Civile, nella recentissima sentenza del marzo 2016, ha ritenuto di non poter dare " continuità " all'indirizzo consacrato nel 2012 preferendo dare rilievo, da una parte all'elemento della formalizzazione del contratto mediante sottoscrizione da parte di entrambe i contraenti , la quale, come da consolidato orientamento giurisprudenziale, può avvenire " anche mediante scambio di due documenti del medesimo tenore ciascuno sottoscritto dall'altro contraente " purché inscindibilmente collegati e dall'altra alla prova del requisito della forma " ad substantiam " così da rilevare che " La stipulazione del contratto non può essere viceversa desunta in mancanza della scrittura, da una dichiarazione quale quella sottoscritta dal cliente ". Nell'interpretazione della Suprema Corte quando la forma scritta è richiesta ad substantiam, come nel caso in oggetto, è un elemento costitutivo del contratto, nel senso che il documento deve essere l'estrinsecazione formale e diretta della volontà delle parti di concludere un determinato contratto avente una data causa, un dato oggetto e determinate pattuizioni, conseguentemente occorre che il documento sia stato creato al fine specifico di manifestare per iscritto la volontà delle parti diretta alla conclusione del contratto. Per quanto attiene alla possibilità di far discendere la validità del contratto " monofirma " (ossia firmato dal cliente) dalla produzione in giudizio da parte della banca del medesimo documento e quindi da comportamenti concludenti posti in essere da quest'ultima e documentati per iscritto (es. produzione di contabili, ordini di esecuzione, estratti conto ecc.) da cui si evidenzierebbe la volontá della stessa di avvalersi del contratto la Corte, ha quindi richiamato un consolidato orientamento di legittimitá, che ricollega a tale fattispecie effetti contrattuali perfezionativi ex nunc e non ex tunc. La conseguenza di tale orientamento è che gli ordini di acquisto eseguiti precedentemente al perfezionamento dell'accordo quadro sono nulli proprio perché presuppongono l'esistenza 'a monte' di un contratto quadro valido. D'altro canto, sempre secondo la Corte non è possibile far discendere la validità dell'ordine di acquisto dal perfezionamento soltanto successivo dell'accordo quadro" non è pensabile in virtù del principio dell'inammissibilità della convalida del contratto nullo ex art. 1423 c.c. Sempre sul medesimo punto la Corte ha osservato, in relazione alla documentazione prodotta, che la stessa " non possiede i caratteri della «estrinsecazione diretta della volontà contrattuale», tale da comportare il perfezionamento del contratto, trattandosi piuttosto di documentazione predisposta e consegnata in esecuzione degli obblighi derivanti dal contratto il cui perfezionamento si intende dimostrare e, cioè, da comportamenti attuativi di esso e, in definitiva, di comportamenti concludenti che, per definizione, non possono validamente dar luogo alla stipulazione di un contratto formale ". In considerazione della circostanza che sul tema della validità dei contratti bancari e in materia di servizi di investimento privi della firma della banca (ossia " monofirma ") esiste un nutrito contenzioso possiamo auspicare che poiché la Sentenza in oggetto non proviene dalle Sezioni Unite della Cassazione e quindi non possiede carattere dirimente altre Sezioni della Corte possano dare interpretazioni diverse e auspicabilmente più favorevoli agli intermediari.

La sentenza in commento rappresenta un deciso cambiamento di rotta della Suprema Corte in materia di contratti bancari e finanziari, suscettibile di avere un effetto dirompente in tutti quei contenziosi, in vero molto frequenti nelle aule di Tribunale, in cui si controverta sulla validità del contratto c.d. "monofirma" prodotto in giudizio, ossia caratterizzato dalla presenza sul documento della sola sottoscrizione del cliente, mentre manca la firma della banca o dell'intermediario finanziario.

dottrina e giurisprudenza commentata Rivista direzione scientiica: filippo sartori, filippo annunziata, sido bonfatti, paoloeisio corrias, fulvio cortese, matteo de poli, Rafaele di Raimo, aldo angelo dolmetta, alberto gallarati, Rafaele Lener, paola Lucantoni, alberto Lupoi, daniele mafeis, Luca mandrioli, elisabetta piras, maddalena Rabitti, maddalena semeraro, antonella sciarrone alibrandi, francesco tesauro direzione esecutiva: alberto gallarati, paola Lucantoni, Luca mandrioli, elisabetta piras, francesco Quarta, maddalena semeraro comitato editoriale: francesco autelitano, Jacopo crivellaro, stefano daprà, massimo mazzola, manila orlando, carlo mignone, edoardo Rulli, francesco scarfò, stefania stanca gli articoli pubblicati in questa rivista sono stati sottoposti a valutazione da parte di due revisori con il sistema del doppio cieco. dottrina e giurisprudenza commentata Rivista GIOACCHINO LA ROCCA

Il caso risolto dal Tribunale di Torino con la sentenza in esame riguardava l'impugnazione per nullità, da parte di un investitore, di un ordine di acquisto di obbligazioni Argentina, nullità derivata, secondo la prospettazione attorea, dalla nullità del contratto quadro per mancanza di forma scritta ai sensi dell'art. 23 d.lgs. 24 febbraio 1998, n. 58 (di seguito, anche solo t.u.f.).

1) Sul punto in estrema sintesi si rimanda a Breccia, La forma, in Granelli (a cura di), Formazione, nel Trattato del contratto, a cura di Roppo, I, Milano, 2006, 545 ss.; Sica, Atti che devono farsi per iscritto, nel Comm. Schlesinger, Milano, 2003, 307 ss.